首先如MIFID II等相關法規，監管機構期望基金公司更透明地公開他的營運支出、收費，以及基金表現，讓投資者更容易比較。甚至質疑某些基金經理明明用passive tracking策略（即基金資產跟隨某指數成份股投資，基金經理沒有獨特的策略可言），卻扮成是Active investment，從而收取更高基金管理費。世界各國基本上passive tracking 主要指數的基金，管理費大多不高於1%。這個趨勢對於基金管理公司的profit margin直接造成壓力，導致margin compression，增加控制成本的壓力。
另一個趨勢是 passive product（即指數追蹤基金index tracking funds）的冒起。因為投資者多年來見證着基金經理平均表現並沒有跑贏大市的事實，與其付出幾個percent的管理費去買Active fund，不如省下那幾個percent去買passive product。這個趨勢再加上管理費高透明度化，加劇margin compression對基金公司的影響。
另外，以前的退休保障計劃大多是我們俗稱的pension scheme，是退休時根據員工的最後薪金及年資決定一筆過退休金金額及/或每月發放金額，員工不需要顧慮在職期間退休金的投資選擇，因為退休金額數目是保障的，這個我們叫defined benefit (DB)。現在越來越多公司用的退休保障計劃，與及政府規定的MPF都是defined contribution(DC)。意思是員工需要負上供款的投資風險，因為最後的退休金金額取決於選擇的基金表現，是沒有保障的。這個由DB到DC的轉型對基金公司有什麼影響呢？之前用DB的雇員對退休金計劃並不關心，因為知道退休後確實會收到的金額，除非承保的保險公司執笠。但是DC不同的地方是雇員在在職期間會不斷想知道最新供款投資的基金表現，與及改變基金選擇。這令基金公司，甚至fund administrator有更大的責任去發佈基金相關資訊，以及發展Digital channel讓雇員隨時查閱供款狀況以及改變投資分布。這個incremental cost是之前DB時代沒有的。
除了對pension散客要數碼化外，基金公司近來流行推Front to back solution。例如Black Rock今年與Northern trust和BNP Paribas分別簽定協議，將前者的資產投資Front office solution和後者的資產托管及securities services（例如為基金計價，處理投資者購入或贖回指示等等） back office solutions結合，為他們的共同客戶，例如主權基金、保險公司、對沖基金等提供一條龍服務。
除了監管和成本方面的挑戰外，基金經理在他的本業上也收到歷史性的挑戰。眾所週知在全球大部份國家狂印銀紙及極低息甚至負利率環境下，基金很難尋找比市場優勝的回報。近年來基金經理積極擴張投資alternative asset，即是不容易在市場買到的資產。平常基金經常買入的資產有上市公司股票、債券、衍生工具及REITS的房地產等等。 alternative asset包括start up, 沒有上市的私人公司所發的股份和債券，甚至包括法國的酒莊或挪威的三文魚場。這些資產因為沒有第二市場，價格資訊不流通，再加上流動性極低，有可能發掘到比較高回報的投資機會。可是這對基金運作產生另一堆問題，例如如何為一個三文魚場估值？又如何托管？
另一個博取高回報的場所是發展中國家的資產，令基金公司更注重Service provider的Global footprint，是否能支援全球各國，遠至孟加拉的股票結算和存倉呢？
今次先講到這裏。
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