ESG - Environmental, Social & Governance 在金融業的發展

最近可持續經濟發展（ESG/ sustainable finance)這話題在金融界非常熱門，遠在歐洲至香港的監管機構均密鑼緊鼓推出與ESG相關的指引和條例。由澳洲山火到ESG主題的投資在最近受疫情影響的波動市況下能Outperform market，投資者之間也對ESG 越來越重視。今次讓我們更深入討論一下ESG是什麼，與及金融業和基金經理實際上如何把ESG因素納入他的投資策略裏。

什麼是ESG? 

環境、社會和企業管治(ESG)投資是指在作出投資決定的過程中，除了考慮財務因素外，亦同時納入ESG因素。

它有很多相似的名稱，包括可持續投資(Sustainable investing)、社會責任投資(Socially responsible investing)、道德投資(Ethical investing)和影響力投資(Impact investing)等。

 

以下是在環境、社會、企業管治三個範疇內實質相關的項目 --

環境：氣候變化、溫室氣體排放、資源耗盡（包括水資源）、廢物及污染、伐林 

社會：工作環境（包括slave Labour 及童工）、當地社區影響、宗教衝突、健康及安全、雇傭關係及多元性 

企業管治：行政人員薪酬、賄賂及貪污、政治游說及捐獻、董事會多元性及架構、稅務策略 

如果上市公司在這些方面有不完善的地方，雖然在短期內未必對收入或股價有影響，不過在重視ESG因素的投資者眼中，未必是最好的投資。最簡單的例子包括有投資者拒絕投資煙草和軍火有關的公司。

ESG, socially responsible investing, impact investing and green investing的分別是什麼？ 

其實在業界裏也不是太細分這些名稱。如果要精準地區分，首先ESG的概念是這些 non-financial因素在長遠來說對公司的盈利表現會有實質影響。所以ESG背後理念終歸也是追求投資上的回報。舉例來說，如果一間上市公司的董事會獨立性有問題，也沒有良好和投資者溝通的系統，引致公司高層作出的決定沒有得到充分監察，而公司高層作出錯誤決策的話，到最後影響的也只是公司的盈利和收益表現。另一個例子，如果一間公司的供應商僱用童工的話，他更有機會被相關監管機構罰款和損害公司形象。 

社會責任投資(Socially responsible investing)把這個概念更進一步，用特定的道德指引篩選某些合格的公司才考慮投資。背後理念可以是宗教，個人價值觀或政治理念。雖然社會責任投資也着重投資回報，但這些回報需要和投資者宗旨作出取捨。因為比其他投資者有更多篩選條件，自然社會責任投資產生的回報會比一般投資者要低。 

影響力投資(Impact investing)的首要考慮是對社會和環境作出正面影響。例如Green bond 所籌得的資金是直接用於環境保護的基建措施。投資回報只是一個bonus。 

其實，社會責任投資和影響力投資現在的規模已增長達到佔美國所有專業管理的資產的1/4，即是超過USD12 trillion的asset undermanagement。 

 對上市公司和基金經理營運實質上有什麼影響和改變？

 

首先全球很多監管機構開始增加要求上市公司就ESG因素的資料披露。如果大家有投資股票，有看年報的話，不難發現一大堆有關這上市公司的ESG資訊。在上市公司搜集這些資訊的同時，它更容易掌握它的業務導致最多污染的生產線在哪兒、它和員工和當地社區的關係如何等等。這些資訊是上市公司改善這些因素的第一大步。 

因為投資者對ESG因素越來越有興趣，評級機構和某些第三方驗證機構開始發展自己的ESG評級標準。主要是蒐集上市公司披露的資訊，然後用自己的標準去釐定上市公司的評級。因為這產業還是在很初步的發展階段，現時市面ESG評級參差不齊，同一間公司在不同評級機構裏的ESG成績可以差天共地，也是ESG投資發展的一大難關。

然後機構投資者和基金經理便基於這些評級去作出投資決定。除了不買入ESG評級低的公司之外，基金經理也受到監管機構的壓力，去更好監察持有股份的公司的運作。國際大型基金公司管理資產達天文數字，往往是上市公司的主要股東，可是過往基金經理只是追求短期投資回報，大多忽略投票參與左右公司長遠發展方向，直接引致上市公司也採用短視的策略去營運和討好基金投資者和分析員。監管機構希望透過主要股東施加壓力，可以達致更有效迫使要募集資金的公司必須在營運時考慮環境和社會責任因素，從而對社會作出更積極正面的影響。


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