美國減稅會是亞洲的黑天鵝嗎？- 投資基本功(廿五)

我很驚訝美國減稅這單新聞沒有得到更廣泛的關注，相反北韓試射導彈的新聞卻每天再重播。我暫時看不到後者對國際形勢，或者對香港有任何有意義的影響，不過美國減稅卻絕對有可能成為某些國家，尤其是香港的黑天鵝。

首先評論員對美國國會能夠通過減稅議案均大跌眼鏡，因為今次最大的亮點是大幅把企業利得稅有35%減至20% ,是美國史上企業利得稅最大的減幅，最後議案在一大片反對聲中，以51比49比數通過。

在香港，一般評論員只流於評述對香港資本市場的短期影響，例如加息速度會比預期快，美元上升和美國企業把資金調回本土會引致資金流走等等。不過我認為中長期的影響，是更為深遠的。

要了解是次減稅的重要性，讓我們先看看其他主要國家的企業利得稅率：英國19% ,香港16.5% ,中國（實際稅率）約25%，避稅天堂Cayman Islands，Bermuda等 （實際稅率）約12-13%。由此可見美國的新稅率20%在發達國家之中其實是十分具競爭力的。


當然，企業稅率只是公司考慮在何處註冊或設廠其中一個考慮因素。那麼讓我們再看看其他企業發展最着重的因素。

近年來各國企業列作頭號問題是人才招聘。美國本土有全球最優秀的大學，培養出最頂尖的畢業生，例如你只會在矽谷找到全球最頂尖的資訊科技人才。就算是美國本土缺乏的專業，美國亦是絕大部份人才趨之若鶩夢想去工作的地方，要從外國吸納人才難度較低，尤其是今次稅改也略為調低個人利得稅，進一步增加對海外人才的吸引力。至於低技術要求的人員，現時美國有很多低學歷藍領白人，在生產工業遷移到低成本的亞洲國家後失業，相反在亞洲國家，例如中國，工資經歷多年雙位數字的百分比增長，工資水平已追近已發展國家。誠然，不少美國公司已將廠房由中國遷回美國，減稅為他們提供多一個誘因去這樣做。

另外一個考慮因素便是企業的顧客所在地方。先說實體貨物銷售，美國是以消費起家，美國人出名不儲錢，全國消費總額約是中國的三倍，導致極大的貿易逆差。對很多國際零售企業來說，美國是極其重要的市場，在美國設廠可以減少運輸成本和時間及關稅。再講服務性行業/start up，其實他們在哪裏成立也不太重要，他們對人才質素和城市資訊科技基建要求更高。在美國註冊更令消費者有信心保證。

有中國評論員意識到這次危機，敦促中國政府減稅，甚至預測國際間將會掀起減稅戰。香港曾經提出企業利得稅二級制，希望惠及中小企及初創公司，不過也是得個講字，後來沒有了影。我認為這絕對是扭轉國際貿易大形勢的一個契機，影響未必在幾個月或一年內浮現，因為企業需要時間適應和搬遷。不過大家中長期的投資便要小心這個因素了。

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