投資基本功(十) - 資料披露 (Disclosure)

在三個主要財務報表之後有林林總總令人眼花撩亂的不同資料披露。一個正職專業投資者是要全盤了解的。如果你如筆者一樣是另有正職，或者純粹是比較懶惰的話 (其實懶惰的人不大適宜買股票)，那你可以只看標題，看到重要的才細看。而甚麼才叫重要，實在很取決於該公司的年報結構和該市場的上市規定。



舉一個筆者個人認為比較重要的例子，就是衍生工具投資的資料。君不見大藍籌如中信泰富也會因衍生工具而跌進虧蝕的深淵？
首先解釋一下甚麼叫衍生工具和它的特性。
衍生工具是價格取決於其他證券價格的投資產品。例如有一種產品的回報是恒指回報的2倍，即是如果恒指昨天是100，今天是101，升了1%。該產品的價格昨天如果是100，那它今天的價格便會是102。這叫作2倍槓桿效應(leverage)。因為同樣是100元的本金，它的利潤是用作買標的證券 (underlying securities) (這例子中的恒生指數) 的2倍。
衍生工具的變化五花八門，銀行家的創意驚人，基本上就是一個跨國大賭場。我們亦不須要知道當中的細節，只需記著︰

1) 衍生工具在三個主要財務報表中是隱形的
2) 衍生工具絕大部份都有高槓桿效應，即是本金少，利潤/ 虧蝕多
3) 衍生工具可作正當的應用去對沖做生意的風險 (如貨幣或油價升跌)，或是公司心雄拿多餘的錢去炒賣



好像Microsoft (MSFT.O) 2015年年報中，純利120億美元 (12 Billion)，其中非對沖性質衍生工具的虧損達7億零5百萬美元(705 Million)，達純利的5%。這個數字於一間這個收入規模的非金融業公司來說是頗驚人的。雖然我個人是持有這股票的，但這一點會是我以後對這只股票做的投資決定的其中一個考慮因素。

大部份上市非金融業公司的衍生工具披露都是沒有持有的，就算有，大都是跨國公司對不同國家的經營支出和收入作外匯對沖。

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